從工業(yè)增速、投資、消費(fèi)等各項(xiàng)指標(biāo)看，一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面下滑態(tài)勢(shì)，尚未全面企穩(wěn)，價(jià)格和先行指標(biāo)均表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一季度“破7”的可能性很大。但從已公布的3月份官方PMI指標(biāo)看，經(jīng)濟(jì)觸底或已有所顯現(xiàn)。一季度財(cái)政、房地產(chǎn)及貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)已露端倪，料二季度會(huì)有持續(xù)性的利好政策出臺(tái)為經(jīng)濟(jì)護(hù)航，二季度經(jīng)濟(jì)將筑底企穩(wěn)。
    
    整體化工行業(yè)將緩慢回升。從2013年下半年開(kāi)始，化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速開(kāi)始下滑，2014年表現(xiàn)尤為明顯，預(yù)計(jì)今年整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩情況有所緩解，但二季度中整體行業(yè)仍處于上一輪擴(kuò)張之后的去產(chǎn)能階段的后半段。
    
    市場(chǎng)利率下行，利好杠桿率高企業(yè)。如我們前期所料，央行一季度再次降息，市場(chǎng)利率的降低，有利于降低化工企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。尤其對(duì)于資金杠桿率高的企業(yè)，貨幣政策進(jìn)入降息周期所帶來(lái)的收益將會(huì)逐步釋放。
    
    油氣價(jià)格料將低位徘徊。一季度油價(jià)仍處于低位，綜合考慮到美國(guó)原油庫(kù)存高位、歐佩克漲價(jià)意愿較弱以及伊朗形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，我們預(yù)期二季度存在大幅反彈可能性較小。
    
    化工行業(yè)整體估值合理，細(xì)分行業(yè)存在機(jī)會(huì)。第一季度行業(yè)估值進(jìn)入上升通道，基于整體市場(chǎng)估值水平，從P/E來(lái)看，行業(yè)估值水平合理，從現(xiàn)有P/B水平，我們認(rèn)為第二季度化工行業(yè)估值仍有進(jìn)一步提升的空間，而部分受整體經(jīng)濟(jì)及大行業(yè)周期性影響較小的細(xì)分領(lǐng)域，存在較多機(jī)會(huì)。