春節(jié)前倒數(shù)第二周，隨著下游工地收尾，終端需求降至冰點，貿(mào)易商基本處于休市狀態(tài)，鋼材報價平穩(wěn)。近期社會庫存出現(xiàn)明顯抬升，對春節(jié)后鋼價形成一定壓力，但在宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)大背景下，隨著節(jié)后復工以及氣溫的轉(zhuǎn)暖，春季需求復蘇將導致貿(mào)易商去庫存順利，若配合供給側(cè)改革對生產(chǎn)端的階段性干擾，后期行業(yè)利潤回升力度有望進一步放大。
　　鋼價短期或?qū)⑷鮿菹滦?
　　2016年12月上半旬，我國密集出臺的環(huán)保政策壓制了高爐的復產(chǎn)，季節(jié)性復產(chǎn)延后或?qū)⒂兴@現(xiàn)。但由于淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，下游需求愈加疲弱，庫存持續(xù)攀升，同時鋼坯、焦炭等原材料價格步步下挫，鋼材成本不斷下移，短期內(nèi)鋼價或仍將弱勢下行。
　　據(jù)上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年12月26日，國內(nèi)鋼材市場普遍下跌。25個主要城市中，上海、濟南、廣州、天津、重慶等22個城市螺紋鋼價格下跌30~200元/噸；上海、濟南、福州、北京、沈陽等22個城市熱卷價格下跌40~150元/噸；上海、武漢、天津、重慶等17個城市中厚板價格下跌30~80元/噸。
　　信達期貨分析認為，隨著后期受環(huán)保影響的高爐陸續(xù)復產(chǎn)，在未來的一個月里，鋼材供給或出現(xiàn)一定的邊際增量。但從季節(jié)性來看，每年的1~2月是鋼材需求的明顯淡季，終端采購幅度呈現(xiàn)明顯的環(huán)比下滑態(tài)勢。由于需求淡季疊加供給收縮不及預期，春節(jié)前后鋼材價格將繼續(xù)承壓。
　　上海鋼聯(lián)“我的鋼鐵網(wǎng)”資深分析師金雄林分析認為，受需求下降和天氣轉(zhuǎn)冷影響，春節(jié)前國內(nèi)市場建筑鋼材將繼續(xù)震蕩筑底，庫存的峰值將會在2017年2月后期來臨，真正好轉(zhuǎn)或要到2017年2月底3月初，預計全國現(xiàn)貨盤面低點在2800~2900元/噸之間。
　　鋼價季節(jié)性特征明顯
　　信達期貨指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，每年的1~2月這一時間段內(nèi)，終端需求的變化量都相對較為穩(wěn)定，直至3月以后，終端需求才開始呈現(xiàn)恢復態(tài)勢。2016年四季度開始，在煤焦持續(xù)拉漲下，成本至需求邏輯傳導順暢，鋼材價格不斷創(chuàng)出新高。企業(yè)生產(chǎn)方面，進入2016年11月下旬以后，煤焦價格開始出現(xiàn)松動，成本推動上漲邏輯不再，鋼廠在利潤驅(qū)動下復產(chǎn)意愿較強。企業(yè)出口層面，由于鋼價前期的大幅上漲，出口價格優(yōu)勢不再，2016年四季度鋼材出口同比均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。在高成本支撐下，國內(nèi)鋼價相比主要出口國價格仍然較高，海外訂單量整體依然低迷。
　　信達期貨分析，當前時點來看，需求淡季特征明顯，線螺采購周度數(shù)據(jù)環(huán)比同比均出現(xiàn)下滑，水泥價格呈現(xiàn)淡季向下趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2016年11月，我國房地產(chǎn)銷售同比增速出現(xiàn)回落，預計今年春節(jié)前后同比增速仍將延續(xù)下滑態(tài)勢。同時，我國汽車購置稅的回升及2017年基建落地成本加大都是壓制鋼材需求的不利因素。
　　需求減弱庫存增加
　　2016年12月下旬，霧霾天氣持續(xù)不斷，嚴重影響工地施工，而隨著天氣轉(zhuǎn)好，下游需求卻未能如期恢復，各地價格繼續(xù)較大幅度的回調(diào)，市場需求已經(jīng)接近谷底位置。由于2016年鋼價顯著高于上一年，使得代理商面臨的資金壓力明顯高于上一年同期，個別前期鎖貨商家去庫存意愿仍然較強。同時，庫存水平高于上一年，使得市場對后市預期開始存有疑慮，也使得目前價格缺乏支撐。
　　受北方霧霾嚴重影響，鋼廠限產(chǎn)燜爐情況增多，開工率創(chuàng)下年內(nèi)新低水平。數(shù)據(jù)同時顯示，全國鋼廠廠內(nèi)螺紋鋼庫存總量259.30萬噸，周環(huán)比增加8.97萬噸，增幅3.58%，年同比增加2.98%；社會螺紋鋼庫存451.41萬噸，周環(huán)比增加19.46萬噸，增幅4.51%，同比增加22.36%。由此可見，盡管開工/產(chǎn)能利用率下降，但螺紋鋼社會庫存連續(xù)五周增加，鋼廠庫存也在逐步回升，說明終端需求弱化更明顯。
　　信達期貨認為，2016年整個12月受環(huán)保影響，檢修高爐個數(shù)增多，高爐開工率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。就環(huán)保的實際效果來看，近期環(huán)保限產(chǎn)影響有所減弱、市場反應(yīng)鈍化，比如最近的一次唐山限產(chǎn)措施規(guī)定軋線、燒結(jié)全停，但未涉及高爐。對于鋼鐵企業(yè)來說，近一個月煉鋼利潤出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，全國鋼廠盈利面由2016年12月初的47.24%回升至目前的69.33%，利潤回升同時帶來的是較強的復產(chǎn)意愿。綜合來看，需求淡季疊加宏觀預期壓制，鋼材需求春節(jié)前后難以出現(xiàn)大的改觀。
　　原材料價格高位松動
　　截至2016年12月26日，Mys鄄teel62%進口礦價格指數(shù)為78.6美元/噸，周環(huán)比下跌1.4美元/噸，降幅1.75%。目前的高低品價差仍然處于高位，而焦煤焦炭價格有轉(zhuǎn)弱趨勢，鋼廠繼續(xù)調(diào)整高低品比例、減少中高品采購的驅(qū)動將繼續(xù)增加。
　　另悉，2017年預計Vale、BHP、中信泰富、羅伊山、首鋼秘魯?shù)榷加胁恍U產(chǎn)，外礦供應(yīng)增加總量至少在8500萬噸左右。
　　從“我的鋼鐵網(wǎng)”統(tǒng)計北方六港到港量數(shù)據(jù)來看，12月12~18日，中國北方六大港口到港總量為1168.2萬噸，周環(huán)比增110.4萬噸，預計近期到港量將持續(xù)上升。單從發(fā)貨情況來看，后期供給壓力依然不可小覷。國產(chǎn)礦方面，部分地區(qū)因為資源短缺的原因，價格小幅上漲。但山東地區(qū)國產(chǎn)礦價格小幅回落，近期內(nèi)外礦價差收窄，導致內(nèi)礦價格有所回落。
　　從港口庫存數(shù)據(jù)來看，截至2016年12月25日，“我的鋼鐵網(wǎng)”統(tǒng)計全國45個港口鐵礦石庫存為11165萬噸，周環(huán)比減少134萬噸。數(shù)據(jù)同時顯示，“我的鋼鐵網(wǎng)”統(tǒng)計64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數(shù)32.2天，環(huán)比兩周前增加3.9天?？梢?，鋼廠在兩月內(nèi)增加了7~8天的庫存水平，意味著鋼廠補庫暫告一段落。
　　整體而言，2016年四季度和2017年礦石供應(yīng)環(huán)比勢必回升，高品礦結(jié)構(gòu)性緊缺問題得到緩解，鋼廠鐵礦庫存處于正常偏高水平，補庫意愿減弱，春節(jié)前后礦價難有表現(xiàn)，以高位下行為主。
　　至于焦炭，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，華北、華東部分地區(qū)焦炭價格有30~50元/噸的下調(diào)。環(huán)保力度激增，焦企開工出現(xiàn)一定下降，部分地區(qū)鋼廠嚴重限產(chǎn)，使得當?shù)亟固啃枨蟊粯O大削弱，焦炭市場局部出現(xiàn)供大于求。此外，受鋼廠檢修影響，鋼廠補庫節(jié)奏放緩，加之近期鋼市低迷，使得鋼廠降低成本意愿強烈。