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　　北京股商

　　股商視點(diǎn)：調(diào)整不足為懼 把握節(jié)奏機(jī)會(huì)

　　越臨近假期，市場交投越顯謹(jǐn)慎。今天是節(jié)前兌現(xiàn)資金的最后一個(gè)交易日，市場承受一定拋壓。加上前期熱點(diǎn)品種的暴漲，大量獲利盤兌現(xiàn)要求促使股指上升動(dòng)力略顯不足。盤面上，受惠于政策利好的新疆板塊漲幅居前，新疆城建、國際實(shí)業(yè)封于漲停。隨著移動(dòng)轉(zhuǎn)售名單十月份敲定，龍頭股之一的二六三連續(xù)兩天大漲。跌幅榜上，自貿(mào)區(qū)成為重災(zāi)區(qū)。上港集團(tuán)跌停，華鑫股份、愛建股份等多只個(gè)股大跌7%以上。最終，權(quán)重、熱點(diǎn)股的回落拖累滬指下跌2%，創(chuàng)業(yè)板相對抗跌，微跌0.7%。

　　市場走勢正如我們之前預(yù)期，連續(xù)走出三連陰，今日更是刺破2200點(diǎn)關(guān)口，大跌45點(diǎn)。股指開始進(jìn)入回踩確認(rèn)期，投資者不足為懼。中國股市二十幾年來，年線從來沒有一簇而過，任何行情都要有洗盤動(dòng)作。其次權(quán)重股漲幅過大，回吐壓力凸顯。又恰逢節(jié)日臨近，投資者參與熱情下降?？梢哉f股指順勢調(diào)整恰逢其時(shí)。

　　短線來說，明日最后一個(gè)交易日，股指無論是人氣上還是技術(shù)上都已經(jīng)逼近支撐位，明天市場企穩(wěn)是大概率事件，市場局部交易性機(jī)會(huì)活躍，投資者逢低適當(dāng)參與。中期觀點(diǎn)保持不變，繼續(xù)看好中期趨勢。

　　深度直擊：優(yōu)先股與市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　伴隨著銀行板塊等在6倍以下市盈率和相關(guān)上市公司補(bǔ)充資本金的需求，新的投融資工具優(yōu)先股制度呼之欲出了。有別于2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)等形成的市場整體投資機(jī)會(huì)，A股目前估值差異僅能理解為結(jié)構(gòu)性的反彈機(jī)會(huì)，優(yōu)先股制度在上證指數(shù)12個(gè)月內(nèi)達(dá)到3200點(diǎn)左右也不再具備吸引力。

　　優(yōu)先股的固定股息回報(bào)率要求高于債券，但其長期回報(bào)不應(yīng)高于股權(quán)回報(bào)率。隨著相應(yīng)標(biāo)的公司股價(jià)回歸到市場普適水平，優(yōu)先股也將不再具備可行性。假設(shè)市場估值合理波動(dòng)范圍為市盈率15倍到20倍，大部分優(yōu)先股的年股息回報(bào)率會(huì)在8%-10%的水平。以工商銀行為例，目前股價(jià)約在4元，假如本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整緊縮期頂峰已過，假定未來平均三年的平均eps在0.8元，決定了優(yōu)先股在股價(jià)達(dá)到8元以下都具備可行性，這種結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)必然伴隨資金面的重振。但從A股整體市場來看，年盈利在20億元以上的90余只大盤股除卻了銀行板塊，整體市盈率也高達(dá)10.7倍，A股優(yōu)先股長時(shí)間將處于小試的狀態(tài)。

　　成熟市場的優(yōu)先股發(fā)行往往是熊市末期和拐點(diǎn)的標(biāo)志，投資大師的介入還在于其的可轉(zhuǎn)換性，同時(shí)有效回避熊市時(shí)長的不確定性。1989年，巴菲特投資6億美元買入吉列可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，起初每年可以分享8%的固定股息，同時(shí)還約定了一個(gè)可轉(zhuǎn)換普通股的轉(zhuǎn)換價(jià)格。當(dāng)1991年吉列公司的股價(jià)超過了約定轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)，巴菲特將可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，此后一直持股不動(dòng)，2004年底市值增長到43億美元，投資收益率高達(dá)6倍以上。最近幾年巴菲特投資的通用電氣、蒂芙尼、美國銀行等公司的交易跟高盛公司如出一轍。這些交易的特點(diǎn)是，巴菲特購買這些公司的分紅險(xiǎn)“永續(xù)優(yōu)先股”，同時(shí)獲得一份數(shù)量可觀的短期股權(quán)投資。

　　主力動(dòng)向：市場資金流入電子商務(wù)板塊

　　今天收盤市場資金流入板塊23家，市場資金流出板塊76家，資金呈現(xiàn)流出態(tài)勢，流入前三名的行業(yè)是：電子商務(wù)、船舶制造、云計(jì)算；流出行業(yè)是：金融行業(yè)、房地產(chǎn)、生物制藥。今日兩市股指呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的走勢，房地產(chǎn)等權(quán)重板塊的回調(diào)壓制了股指的上行空間，市場量能逐步萎縮市場人氣有所回落，短期由于市場熱點(diǎn)的全面回調(diào)，股指延續(xù)震蕩的概率較大。板塊方面，近期熱點(diǎn)自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、金改等板塊全面回調(diào)，前期持續(xù)活躍的電子商務(wù)、傳媒等板塊表現(xiàn)相對較強(qiáng)，短期仍有上升空間，逢回調(diào)可關(guān)注。

　　大盤自2013年05月29日以來，電子信息、金融行業(yè)、傳媒娛樂等板塊資金流入較大，兩市股指延續(xù)了近期的調(diào)整走勢，市場量能逐步萎縮，板塊輪動(dòng)迅速，近期熱點(diǎn)自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、金改等板塊全面回調(diào)打擊市場人氣。電子商務(wù)、傳媒娛樂等持續(xù)熱點(diǎn)延續(xù)活躍。短期由于權(quán)重板塊的回調(diào)使股指延續(xù)震蕩概率較大，操作上仍以低位補(bǔ)漲類個(gè)股為主。

　　板塊機(jī)會(huì)：移動(dòng)轉(zhuǎn)售值得關(guān)注

　　今日受銀行等藍(lán)籌股繼續(xù)走低的拖累，滬深兩市仍維持震蕩調(diào)整走勢，股指跌破10日均線、2200點(diǎn)兩道關(guān)口，藍(lán)籌打壓勢頭猛烈。小盤題材股在經(jīng)過持續(xù)兩日的拉升之后，也進(jìn)入分化走勢，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)整體呈現(xiàn)強(qiáng)勢震蕩特征。

　　板塊方面，金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等權(quán)重股集體殺跌，上海自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、金改等概念股炒作大面積退潮，僅新疆區(qū)域振興、互聯(lián)網(wǎng)金融等個(gè)別板塊飄紅，另外報(bào)道稱，廈門市首度向世界發(fā)布“美麗廈門戰(zhàn)略規(guī)劃”，將打造“國際知名的花園城市”，廈門股午后異動(dòng)飆升。

　　工信部日前剛對外公布“關(guān)于對移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)相關(guān)資費(fèi)實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)”通告并向社會(huì)征求意見。分析人士指出，這也表明首批移動(dòng)轉(zhuǎn)售企業(yè)即將落實(shí)，“10月份移動(dòng)轉(zhuǎn)售名單就將最終確定”積極關(guān)注該板塊機(jī)會(huì)。

　　操作策略：調(diào)整基本到位中線持股為主

　　市場回顧：周二，受銀行等藍(lán)籌股繼續(xù)走低的拖累，滬深兩市仍維持震蕩調(diào)整走勢，股指跌破10日均線、2200點(diǎn)兩道關(guān)口，藍(lán)籌打壓勢頭猛烈。截止今日收盤，滬指報(bào)2185.56點(diǎn)，跌2.05%，成交1324.6億；深成指報(bào)8493.78點(diǎn)，跌1.91%，成交1074.4億。在板塊方面，絲綢之路、互聯(lián)網(wǎng)金融、安防服務(wù)、新疆、日用化工等板塊上漲，上海自貿(mào)、交通設(shè)施、土地流轉(zhuǎn)、倉儲(chǔ)物流、運(yùn)輸服務(wù)等板塊下跌。

　　倉位管理：今天大盤出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，但是今天的調(diào)整我們在昨天就已經(jīng)明確指出。原因有三，第一是大盤藍(lán)籌股短期漲幅較大，有回調(diào)需求。第二，從技術(shù)上看，大盤自從沖過年線后還沒有明顯的回踩過程，有回調(diào)需求。第三，臨近假期資金持股意愿不強(qiáng)。目前來看，今天大盤的調(diào)整已經(jīng)基本到位，明天大盤應(yīng)該以震蕩上升為主。建議投資者的倉位保持在6成左右。

　　關(guān)注板塊：板塊方面，金融、地產(chǎn)、有色、煤炭等權(quán)重股集體殺跌，上海自貿(mào)區(qū)、土地流轉(zhuǎn)、金改等概念股炒作大面積退潮，僅新疆區(qū)域振興、互聯(lián)網(wǎng)金融等個(gè)別板塊飄紅。工信部日前剛對外公布“關(guān)于對移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)相關(guān)資費(fèi)實(shí)行市場調(diào)節(jié)價(jià)”通告并向社會(huì)征求意見。分析人士指出，這也表明首批移動(dòng)轉(zhuǎn)售企業(yè)即將落實(shí)，“10月份移動(dòng)轉(zhuǎn)售名單就將最終確定”積極關(guān)注該板塊機(jī)會(huì)。

　　操作策略：總的來說中期大盤還是繼續(xù)看多，中線投資者可以繼續(xù)持股為主。短線來看，投資可以逢高賣出高位滯漲的品種，逢低關(guān)注土地改革、金融改革等概念板塊。