【中國包裝網(wǎng)訊】2016年第四季度以來，隨著先行指數(shù)PMI的觸底回升，以及PPI指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正、工業(yè)生產(chǎn)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤總額見底，宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力明顯緩和。穩(wěn)增長初見成效，接下來，去杠桿將顯得更加重要。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)發(fā)表國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜文章分析，從資產(chǎn)負(fù)債率來看，中國(非金融)企業(yè)的負(fù)債于GDP總值相比，高達(dá)165%，居全球首位。之所以企業(yè)負(fù)債率如此之高，和中國資本市場融資審核制有一定關(guān)系，股票、債券直接融資渠道不暢通，銀行信貸等間接融資就成為主要融資渠道，這種融資結(jié)構(gòu)是中國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高的重要原因。然而，從動態(tài)角度看，最近五年，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率在持續(xù)上升，利息負(fù)擔(dān)逐年加重，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)在不斷增大。因此，降低企業(yè)的杠桿率，尤其是煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)的杠桿率，不僅是降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的需要，同時(shí)也是提高資源配置效率，防范信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的需要。

文章指出，當(dāng)穩(wěn)增長壓力不再，去杠桿迫在眉睫。另外，從防控金融風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，金融去杠桿也是2016年下半年以來監(jiān)管機(jī)構(gòu)日益關(guān)注的焦點(diǎn)。在市場利率中樞不斷下移的過程中，保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理公司等各種金融機(jī)構(gòu)面對資產(chǎn)端收益下降的壓力，通過放大杠桿率來謀求較高的資本收益率是一種普遍選擇。因此，在過去的兩年內(nèi)看到的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行過程中，貨幣多輪寬松之下的金融資產(chǎn)逆周期膨脹，資產(chǎn)加杠桿和價(jià)格泡沫彼此強(qiáng)化，形成了金融市場的脆弱性。因此，如果說，2016，央行的貨幣政策在“穩(wěn)增長”和“去杠桿”之間還要左右平衡的話，那么2017，去杠桿無疑是主旋律。