上周末，今年的“兩會”在京召開，定調(diào)了2017年我國宏觀經(jīng)濟形勢和改革方向。其中針對鋼鐵產(chǎn)業(yè)再次明確了確保落實地條鋼產(chǎn)能上半年出清和全年 壓減5000萬噸有效產(chǎn)能的任務(wù)，政策性壓力仍強，但短期來看，由于近期鋼廠利潤高企，兩會結(jié)束后鋼廠復(fù)產(chǎn)動力較強，開工率有一定回升空間。

    目前鋼材已進入去庫存周期，但社會庫存降幅較小，下游消費強度仍偏弱，目前下游已完成一輪補庫存，現(xiàn)貨高位承壓明顯。政策層面繼續(xù)堅持經(jīng)濟中高速 增長，水泥、重卡等銷量大好，反映了消費端支撐力仍強，但由于前期預(yù)期較強，春季行情已部分兌現(xiàn)，基本面矛盾有緩和的空間。從資金情緒上看，多空雙方分歧 加大，短期高位難以形成有效突破，本周螺紋鋼行情或進入高位回調(diào)，寬幅震蕩區(qū)間。

    政策、資金寬松運行

    李克強總理所做的2017年政府工作報告透露出宏觀環(huán)境和經(jīng)濟政策的總基調(diào)，GDP增速目標從2016年的6.5%-7%下調(diào)至6.5%左 右，CPI維持3%目標不變；央行將繼續(xù)執(zhí)行貨幣政策從穩(wěn)健偏寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，社融規(guī)模余額和M2增速從2016年的13%左右下調(diào)至12%左右。

    央行上周公開市場凈回籠2800億元，資金面繼續(xù)收緊，shibor利率有回升的趨勢。外匯方面，美聯(lián)儲加息進程加快，上周接連有五位影響美聯(lián)儲 決策的高官密集釋放鷹派信號，令市場預(yù)期的3月美聯(lián)儲加息概率達到90%。美元指數(shù)高位波動加大，但總體偏強運行，后期人民幣仍將面臨較大的貶值壓力，持 續(xù)推助國內(nèi)大宗商品的出口步伐。

    鋼材主要消費端仍顯活躍

    與鋼材關(guān)聯(lián)的政策面上，限產(chǎn)仍是鋼市主要利好。在今年政策限產(chǎn)力度增大之下，全國總體開工率并沒有明顯提升，目前仍維持在76%的較低水平。

    目前供給端存在著短期和長期節(jié)奏上的錯配，一方面，政府工作報告明確了全年的減產(chǎn)任務(wù)，并明確表示上半年完成地條鋼產(chǎn)能出清，這意味著全年的去產(chǎn) 能壓力將長期持續(xù)，但短期來看，“兩會”結(jié)束后政策限產(chǎn)將有所松動，加之鋼廠利潤較好，復(fù)產(chǎn)動力充足，高爐開工率有回升空間。預(yù)計三月上旬粗鋼日均產(chǎn)量或 小幅增至240萬噸，短期供應(yīng)將有所增加。螺紋鋼開工率和產(chǎn)量繼續(xù)小幅回升，但回升力度明顯小于去年同期。目前螺紋產(chǎn)量267萬噸，較前一周僅增8萬噸， 開工率回升至63%。同時由于近期鋼價較為堅挺，而原料端價格相對受到壓制，致使螺紋現(xiàn)貨利潤大幅擴大到900，同樣接近去年高位水平。目前鋼材現(xiàn)貨市場 上高位成交已出現(xiàn)阻力，但鋼廠庫存壓力較小，挺價意愿仍強。但由于兩會結(jié)束后鋼廠存在一定的復(fù)產(chǎn)空間和動力，預(yù)計鋼材利潤將有所壓縮。

    需求端目前已進入季節(jié)性回升的過程中，春季消費旺季的預(yù)期部分兌現(xiàn)。但房地產(chǎn)施工面積增速年后仍維持在5%以下的低位，加之2016年下半年新開工面積增速大幅下滑，季節(jié)性回升力度不足，但在中西部地區(qū)的增速仍相對可觀。

    另外當前市場庫存較低，主要年后鋼廠開工率率先回升后，由于環(huán)保等行政壓力，產(chǎn)能釋放的力度持續(xù)受到抑制。而需求端目前處于季節(jié)性旺季，有利于庫 存的消耗。由于鋼廠前期備庫規(guī)模并不大，且訂單持續(xù)較好，鋼廠庫存近兩周下降幅度較大，已降至420萬噸水平，庫存壓力仍然較小。

    社會庫存自上上周見頂之后，下降幅度并不明顯，兩周僅下降70萬噸，前期的庫存壓力仍然較大。隨著下游行業(yè)開工率的回升，后期社會庫存的降幅將有 所擴大，后期春季行情能否繼續(xù)獲得有力支撐仍要關(guān)注需求端后期能否繼續(xù)改善。否則前期主動補庫造成的庫存壓力將轉(zhuǎn)為市場一大制約因素。

    庫存制約鐵礦石上漲空間

    在鋼材上游原料鐵礦石方面，主要受鋼廠產(chǎn)能當前持續(xù)低位運行，影響了鋼廠對礦石的消費力度。加上前期的補庫，廠內(nèi)庫存并未明顯消耗，仍穩(wěn)定在28 天的高位。后期開工率短期有望回升，且鋼廠利潤較好帶動補庫積極性，仍有一定的采購需求，但主要以去庫存為主，本周采購節(jié)奏仍將放緩。預(yù)計本周港口疏港量 仍穩(wěn)定在260-270萬噸水平。此前一周發(fā)貨量開始有所恢復(fù)，澳大利亞發(fā)貨量1500萬噸，巴西礦發(fā)貨量降至780萬噸，后期發(fā)貨量將逐步回升至高位， 但從海運周期推算，前期發(fā)貨量的下降趨勢將使未來中國港口到港量短期維持在1100萬噸以下。

    當前鐵礦石港口庫存仍在上升，目前已達到1.316億噸，但增幅減小，目前處于到港量、輸港量兩弱的情況，礦商前期發(fā)貨量持續(xù)回調(diào)，影響到短期內(nèi) 的到港量均處低位，鋼廠仍有去庫存壓力，預(yù)計后期港口成交仍以弱穩(wěn)為主，港口庫存高位難有回落，預(yù)計本周仍將小幅增加。受持續(xù)增加到港影響，鐵礦石報價有 所松動，60%以上品位資源成交均較為良好，從到港品味等級來看，高品鐵礦石增量較為可觀，礦石結(jié)構(gòu)性矛盾有緩和的趨勢，未來一個時段內(nèi)，價位持續(xù)大幅上 揚空間被縮小。(來源：美爾雅期貨)